发行价6565元,7560倍市盈率,

大家好，我是量子熊猫，最近新股都憋着不上市，难道是因为行情不好？发行的倒是不少，这周五天都有新股，记得要打新~

好了，开头唠嗑结束进入今天主题，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从年11月开始，截止目前已经分析超过百只新股，整体统计下来准确率超过90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

年3月3日可申购新股分析

思林杰（）：

企业基本情况：

全称“广州思林杰科技股份有限公司”，主营业务为嵌入式智能仪器模块等工业自动化检测产品的设计、研发、生产及销售，为下游客户智能制造系统、工业自动化检测体系提供定制化专业解决方案。

公司在工业自动化检测领域进行深度研发，为终端客户提供定制化检测服务，形成了以嵌入式智能仪器模块为核心的检测方案并对通用化标准仪器的传统检测方案形成一定替代，有效地提高了客户生产效率、产品品质和生产自动化、智能化程度。

主要产品分为嵌入式智能仪器模块和机器视觉产品两类。

其中嵌入式智能仪器模块，主要应用于工业自动化检测行业，直接下游客户为运泰利、振云精密、精实测控等自动化检测设备制造企业，目前终端应用领域主要集中在以苹果公司为主的消费电子领域。

方案可根据客户定制化的检测需求，通过使用控制器模块搭配不同的功能模块，如数字采样模块、数字万用表模块、音频分析模块等，并将自主研发和设计的检测功能软件及算法导入到控制器模块中，以满足客户的多种检测需求，对通用化标准仪器的传统检测方案形成了一定替代。

机器视觉产品主要为工业智能扫码器、智能相机、ACE视觉平台等。

产品主要是在传统信号采样仪器上增加一个控制处理单元，能够对多种信号实现分析处理，以往测试需要买各类不同的测试设备，而嵌入式智能仪器就可以通过购买不同的模块，按需DIY组合成不同仪器来使用，然后机器视觉产品主要是自己组装生产，没啥好说的。

从具体营收结构看，公司主要营收来源于嵌入式智能仪器模块，营收占比在80%以上，剩下机器视觉产品和其他占比不高。

公司于年11月取得苹果公司的供应商代码，正式成为苹果公司合格供应商，相关产品在消费电子检测领域开始规模化使用。

发行人通过对苹果公司及其产业链企业销售产品及提供服务取得收入，分别占当期营业收入的比例为94.72%、85.03%、90.85%及91.97%，发行人存在对苹果产业链公司依赖度较高的情形。

服务客户包括运泰利、振云精密、精实测控、广达集团、鸿海集团、VIVO等国内知名企业，并成为全球知名品牌苹果（Apple）、安费诺（Amphenol）、脸书（Facebook）、东京电子（TokyoElectron）、所乐（SolarEdge）等公司的合格供应商。

由于业务比较聚焦，对应申万三级行业为仪器仪表，可比上市企业分别为鼎阳科技（）、柏楚电子（）、维宏股份（）。

发行情况：

企业由民生证券承销，当前市值32.83亿元，新发行市值10.9亿元，发行价格65.65元，发行市盈率75.60，PE-TTM49.70x，顶格申购需要4.5万元市值。

对比仪器仪表行业PE-TTM为40.96x，对比鼎阳科技PE-TTM为94.01x，对比柏楚电子PE-TTM为54.52x，对比维宏股份PE-TTM为43.77x。

业绩情况：

预计年一季度实现营业收入5,.86万元至5,.86万元，较上年同期变动67.23%至94.30%；

预计归属于母公司所有者的净利润.89万元至1,.06万元，较上年同期变动.46%至.09%。

预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为.79万元至1,.96万元，较上年同期变动.93%至.57%。

年营业收入22,.51万元，较上年同期增长17.78%；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为6,.77万元，较上年同期增长10.21%。

年营业收入18,.16万元，年营收11,.96万元，年营收12,.47万元，年复合增速为24.69%。

年扣非归母净利润5,.87万元，年扣非归母净利润2,.31万元，年扣非归母净利润4,.26万元，年复合增速为17.1%。

先看-年，营收和利润增速都不错，随后年营收和利润增速有所下滑，再到年一季度突然爆发式增长...

细分来看年营收和利润其实是下滑的，随后年大幅增长，年下滑原因没看到，但是年增速下滑主要是因为原材料特别是芯片涨价和短缺影响，而年爆发式增长主要因为苹果产业链检测产品去的突破开始披露供货，同时还有一些非苹果产业链客户如VIVO、脸书等开始批量采购。

这类2B产品的企业主要是受消费电子行业需求影响较大，根据披露信息年业绩预计会很不错。

具体毛利率方面，年到年1-6月主营业务毛利率分别为77.00%、76.31%、77.78%和79.16%，毛利率很高且稳步提升。

参考招股说明书解释，主要原因在于硬件部分为采购集成，附加值主要在软件部分，因此毛利率较高。

跟同业对比来看，业务最为接近的是美国国家仪器，思林杰毛利率要高出不少，从进入苹果供应链到维持高毛利率，也侧面反映了其技术实力。

从公司基本面看属于高附加值产品，然后进入了苹果供应链，并且还保持了高毛利率，说明产品和技术实力还是很不错的，业绩主要影响在于消费电子行业需求。

从发行情况看，科创板发行，发行价格较高，发行市盈率较高，PE-TTM也较高。

最后汇总如下，基本面还行，并且有增长预期，缺点就是当前估值略高，有一定风险。

申购建议：谨慎申购，我的操作：申购。

申购建议说明：

推荐申购，基本面和发行情况都较好，破发概率小。

谨慎申购，基本面或发行情况存在一定问题，50%破发概率。

放弃申购，基本面或发行情况存在较大问题，破发概率大。

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